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券商业绩跌落谷底 估值修复曙光重现?

2016-02-16 14:53 | 未知 |
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猴年首个交易日,A股与“开门红”失之交臂,其中重要的原因之一是指数受券商等权重股拖累。刚刚度过惨淡一月的券商股在猴年首个交易日全线飘绿,普遍跌幅在3%左右。

而经历连续下戳后,在业内看来,券商股估值已多数回落至历史谷底,春节后,市场期待的券商股估值修复行情是否会曙光重现?

实际上,在春节假期前,24家上市券商刚刚发布了一月业绩,在A 股 7 年以来最差开年月,券商经纪、两融、自营等各项业务遭受重创,业绩血流成河,公开数据显示,24 家上市券商几乎全部亏损,实现平均营收 1.92 亿元,净利润平均亏损0.17 亿。环比分别平均下降 了87%、121.97%。而这24 家 上市券商母公司净资产也缩水至 9002.35 亿元,下降超百亿。

其中,5家券商出现了较大亏损。东方证券、太平洋和兴业证券三家券商营业收入和净利润均出现亏损,而中信证券和山西证券则净利润出现亏损。值得注意的是,作为龙头股的中信证券,1月份实现营业收入13028万元,亏损约6.08亿元。此外,太平洋证券应收和净利润环比降幅最撒,分别下降241%和 1263%。

当月最能盈利的上市券商当属广发证券,实现净利 3.75 亿,不过环比也录得 53.2%的降幅。其次是国金证券,净利 1.72 亿,环比下降 4.55%。实际上,上市券商中,唯有长江证券、方正证券两家券商净利润环比不降反升。长江证券净利 0.04 亿,环比增加 110.56%;方正证券净利 0.91 亿,环比增加 344.08%。

对于一月券商的惨淡业绩,业内分析人士多将其归结于成交量惨淡以及两融余额的快速收缩,使得券商各项业务收入受创。

数据显示,沪指 1 月份成交 4.34 万亿,环比去年 12 月的7.21 万亿,暴跌 22.65%;无独有偶,深成指当月也由上月的11万亿成交量下降25.64%,至6.46亿。有券商卖方分析师认为,成交量的惨淡,造成券商基础业务收入部分大大乏力。其中经纪业务的佣金率呈现大幅下挫。

而两融方面,查阅数据不难发现,过去一个月两融余额剧烈减少超2000亿,由12 月 31 日的11713.07亿元一路跌穿9000亿元,创出连续14个月以来的新低——8903.85亿元。

此外,招商证券分析师洪景屏还认为,自营业务方面,证监会自去年末宣布解除券商自营权益类净买入要求后,券商仍集体表态维持自营股票仓位。在A股指数1月跌幅创近年纪录的情况下,自营裸露头寸对券商业绩无疑形成极大冲击。“参照去年7、8月沪深300指数分别下跌15%和12%,对应公司营收环比下滑46%和30%,净利环比下滑52%和37%。”她分析表示。

东兴证券分析师齐瑞娟对目前券商板块 的估值分析表示,目前大型券商 PB 降至 1.2X 至 1.3X,中小型券商 PB 基本在 2X-3X之间,已经回到 2014 年 7 月牛市刚起步的水平,接近历史底部区间。

华泰证券给出乐观态度分析认为,券商股估值整体回落底部水平,随着市场企稳和券商各业务稳步推进,预计2季度券商迎来好时机。“注册制改革是资本市场改革的关键,资本市场改革是实现经济转型的重要抓手,注册制改革将激发资本市场大机会,改革红利+市场红利驱动行业进入新周期。”在近日的电话会议中,华泰证券相关分析师分析认为,短期行业受市场震荡影响,2季度是券商股好的投资时机,券商业务产业链不断延展,业务放量和边际成长性高打开业绩空间。

不过,《第一财经日报》了解发现,多数卖方仍对券商股业绩以及行情持谨慎态度。

“整个 1 月证券公司各项业务受资本市场拖累,同时即将到来的 2月也包含了春节因素,我们认为近期证券公司业绩表现仍有一定的压力。”上海证券某分析师分析认为。

洪锦屏也认为,节后A股市场面临较大的不确定性,短期风险尚未完全释放,券商板块可能还会有所调整,PB估值可能冲击历史新低,建议积极关注,等待时机买入。


(责任编辑:tangchao)
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